หุ้นขยะของบริษัทรัสเซีย หุ้นราคาถูก (เพนนีสต็อค)

หุ้นขยะของบริษัทรัสเซีย หุ้นราคาถูก (เพนนีสต็อค)

ในทางปฏิบัติของโลก พวกเขามักถูกเรียกว่า "ขยะ" ผู้ออกพันธบัตรขยะมักเป็นองค์กรที่ไม่ค่อยมีใครรู้จักและไม่มีชื่อเสียงในด้านการดึงดูดเงินกู้ระยะสั้น

พันธบัตรขยะ- ตราสารในตลาดหุ้นที่มีอันดับความน่าเชื่อถือขั้นต่ำ ด้วยเหตุนี้ สินทรัพย์ที่เป็นหนี้ขยะจึงมีชื่อเสียงทางการเงินที่ไม่ดี และการทำธุรกรรมกับสินทรัพย์เหล่านี้มีความเสี่ยงสูงสำหรับนักลงทุน ในทางกลับกัน พันธบัตรขยะสามารถเป็นแหล่งผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับนักลงทุน คุณสมบัติหลักของพันธบัตรดังกล่าวคือการมีอัตราดอกเบี้ยสูงเพื่อระดมทุนอย่างรวดเร็วเพื่อแก้ปัญหาทางการเงินหรือช่วยองค์กรจากการล้มละลาย

บทบาทของพันธะขยะในการจำแนกประเภทและสาระสำคัญ

พันธบัตรเป็นเครื่องมือในตลาดหุ้นที่เป็นที่นิยม (หนี้ หลักทรัพย์ สินทรัพย์) ที่สร้างรายได้ดอกเบี้ยและออกตามลำดับ บริษัทที่ออกหลักทรัพย์ซึ่งออกตราสารหนี้ตกลงที่จะชำระคืนภายในวันที่กำหนดและจ่ายดอกเบี้ยอย่างสม่ำเสมอ
พันธบัตรซึ่งแตกต่างจากตราสารหนี้อื่นๆ (เช่น ตั๋วสัญญาใช้เงิน) เป็นหลักทรัพย์ที่ได้รับอนุญาต ได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล (โดยปกติคือคณะกรรมการบริหาร) และอยู่ภายใต้กฎเกณฑ์บางประการ ทรัพย์สินของบริษัทที่ออกหลักทรัพย์ใช้เป็นหลักประกันในพันธบัตร การออกตราสารหนี้ดำเนินการในรูปแบบพิเศษและประทับตรายืนยันความเป็นต้นฉบับ

พันธบัตรมีการจัดประเภทกว้าง แต่คุณสมบัติหลักประการหนึ่งคือความน่าเชื่อถือ ตามเกณฑ์นี้ หนึ่งสามารถ :

- พันธบัตรที่เชื่อถือได้สูง. หลักทรัพย์เหล่านี้รวมถึงสินทรัพย์ชั้นหนึ่งที่ออกโดยบริษัทที่เชื่อถือได้ซึ่งมีชื่อเสียงที่ดีและมีผลกำไรสูง ตามกฎแล้วผู้ออกดังกล่าวจะจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรให้กับนักลงทุนอย่างสม่ำเสมอ

- พันธบัตรขยะ (ขยะ)- สินทรัพย์ที่มีความโดดเด่นด้วยอัตราดอกเบี้ยสูงที่ชดเชยความเสี่ยงสูงของผู้ซื้อ (ผู้ลงทุน) ตามกฎแล้ว เครื่องมือดังกล่าวมีระดับการลงทุนต่ำที่สุด (อันดับ "B");

- พันธบัตรที่ไม่มีหลักประกันลักษณะเฉพาะของทรัพย์สินดังกล่าวคือการขาดความมั่นคงปลอดภัยจากทรัพย์สินอื่น

- ความผูกพันกับเบาะเป็นชื่อตราสารหนี้ที่มีระดับความน่าเชื่อถือสูงสุดและมีอัตราดอกเบี้ยสูงสุด มักจะขายสินทรัพย์ดังกล่าวในราคาเกิน . พันธบัตรที่กันกระแทกสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลให้กับนักลงทุนหากขายจนครบกำหนด

แม้จะมีความเสี่ยงสูง แต่นักลงทุนก็ยังชอบที่จะทำงานกับพันธบัตรขยะ (junk) ปัจจัยหลักที่ดึงดูดผู้ซื้อคือความสามารถในการทำกำไรของสินทรัพย์ในระดับสูง (เมื่อเทียบกับหุ้นสามัญ) ตัวอย่างเช่น อัตราผลตอบแทนมาตรฐานของตราสารหนี้สามัญไม่เกิน 8-10% ต่อปี แต่ที่นี่เขาได้รับการค้ำประกันว่าดอกเบี้ยจะจ่ายตรงเวลา และบริษัทจะดำเนินงานได้สำเร็จในอนาคตอันใกล้นี้

ในกรณีของพันธบัตรขยะ ไม่มีการค้ำประกันดังกล่าว ดังนั้นผลตอบแทนจากการจ่ายคูปองสามารถสูงถึง 130-200% ต่อปี ความน่าจะเป็นของการชำระหนี้โดยผู้ออกในเวลาที่เหมาะสมนั้นต่ำมากและไม่มีหลักประกัน นักลงทุนตระหนักถึงความเสี่ยงที่มีอยู่แล้ว แต่ยังคงทำงานกับหลักทรัพย์ดังกล่าวโดยพิจารณาจากรายได้สูงสุด บางครั้ง พันธบัตรขยะมีบทบาทสำคัญต่อเงินในการเข้าซื้อกิจการบริษัท ในกรณีนี้ นักลงทุนจะได้รับส่วนแบ่งจากพันธบัตรขยะ


หลักทรัพย์ส่วนใหญ่ในตลาดมีการจัดอันดับขั้นต่ำ มีเพียงประมาณสองเปอร์เซ็นต์ของผู้ออกหุ้นและพันธบัตรทั้งหมดเท่านั้นที่สามารถอวดอันดับ AAA ได้ วิสาหกิจดังกล่าวมีลักษณะเลเวอเรจต่ำ ผลกำไรที่มั่นคง และชื่อเสียงที่ดี ในทางกลับกัน ยิ่งระดับความน่าเชื่อถือสูงเท่าใด รายได้ก็จะยิ่งต่ำลงเท่านั้น

พันธบัตรขยะ: ประวัติการปรากฏตัว, ผู้ออก, คุณสมบัติของการซื้อ

พันธบัตรขยะมีประวัติของตัวเองซึ่งเริ่มต้นขึ้นในทศวรรษที่ 70 ของศตวรรษที่ผ่านมา ในช่วงเวลานี้ Michael Milken (นักการเงินที่มีชื่อเสียง) ได้ทำการวิจัยอย่างมากเกี่ยวกับพันธบัตรที่ไม่มีการจัดอันดับ เขาสามารถพิสูจน์ได้ว่าการเพิ่มสินทรัพย์ดังกล่าวในระยะยาวช่วยให้คุณได้รับผลกำไรที่สูงขึ้นในระยะยาว

ความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ที่สูงของบริษัทที่ออกหลักทรัพย์นั้นแทบจะไม่ได้กลายมาเป็นอุปสรรคต่อการรับเงินปันผลที่สูง ในทางกลับกัน พอร์ตการลงทุนที่มีพันธบัตรปลอดความเสี่ยงที่มีคะแนนสูงทำให้รายได้น้อยลงมาก

นอกจากนี้ Michael Milken ได้ข้อสรุปว่ากำไรจากพอร์ตการลงทุนที่มีพันธบัตรที่ไม่มีการจัดอันดับส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับธรรมชาติของวัฏจักรของตลาด ตัวอย่างเช่น เมื่อราคาของสินทรัพย์ที่เชื่อถือได้ลดลง ราคาพันธบัตรขยะก็จะเพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยให้นักลงทุนสามารถชดเชยการขาดทุนได้

ผู้ออกพันธบัตรขยะรายใหญ่ ได้แก่ :

1. บริษัทที่เพิ่งเริ่มต้นเส้นทางธุรกิจ ตามกฎแล้วองค์กรดังกล่าวมีโอกาสที่ดี แต่ยังไม่มีสินทรัพย์เพียงพอและไม่สามารถอวดเสถียรภาพทางการเงินได้ เป็นเรื่องปกติที่องค์กรที่มาใหม่จะมีอันดับเครดิตต่ำ และจัดอยู่ในประเภทขยะ

2. บริษัท-ผู้แพ้ - วิสาหกิจที่มีปัญหาทางการเงินขนาดใหญ่ ถึงแม้ว่าเมื่อเร็ว ๆ นี้พวกเขามีอันดับการลงทุนสูง อาจมีสาเหตุหลายประการสำหรับการล้มดังกล่าว - การจัดการที่ไม่ดีเป็นต้น

3. องค์กรที่มีหนี้สินจำนวนมากและกำลังจะล้มละลายหรือล้มละลาย ในต่างประเทศเรียกว่าบริษัทที่มีหนี้สูง

4. วิสาหกิจที่ไม่สามารถจัดหาทุนได้ตามต้องการ ในขณะเดียวกัน พวกเขามองว่าการออกพันธบัตรขยะและการขายออกสู่ตลาดเป็นทางออกเดียว นักลงทุนสามารถเป็นองค์กร (ธนาคาร บริษัท กองทุน) และบุคคลทั่วไปได้

เพื่อให้เข้าใจถึงความเกี่ยวข้องของการซื้อหลักทรัพย์ขยะ คุณควรทำตามขั้นตอนง่ายๆ ดังนี้:

ดำเนินการวิเคราะห์ตลาดในเชิงลึก โดยให้ความสนใจเป็นพิเศษกับอุตสาหกรรมที่บริษัทผู้ออกหลักทรัพย์ที่สนใจดำเนินการอยู่

ติดตามสถานการณ์ในตลาดตราสารหนี้ ประเมินโอกาสขององค์กร ศึกษาความสำเร็จของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ

ป้องกันความเสี่ยงในปัจจุบันด้วยการกระจายพอร์ตการลงทุนของคุณ สิ่งนี้สามารถเกิดขึ้นได้จากการซื้อตราสารหนี้ของผู้ออกหลักทรัพย์หลายราย

ทำนายการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยสำหรับพันธบัตรดอกเบี้ย

ในการตรวจสอบประสิทธิภาพของการลงทุนในพันธบัตรขยะ การค้นหาข้อมูลทั้งหมดเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือและการดำเนินการของผู้ออกพันธบัตรเป็นสิ่งที่ควรค่าแก่การพิจารณา บ่อยครั้งด้วยทีมผู้บริหารที่เข้มแข็งและกลยุทธ์การพัฒนาที่ยั่งยืน มันสามารถมีแนวโน้มและเชื่อถือได้แม้จะมีอันดับเครดิตต่ำ เป็นการดีกว่าที่จะเริ่มการวิเคราะห์ด้วยตัวบ่งชี้ความสามารถในการทำกำไร มูลค่าของสินทรัพย์ที่มีอยู่ ตัวเลขที่ได้รับและสถิติเครดิตควรนำมาเปรียบเทียบกับตัวชี้วัดของโครงสร้างอื่นๆ ที่ทำงานในภาคส่วนเดียวกัน

ในกระบวนการวิเคราะห์ จำเป็นต้องคำนวณอัตราส่วนสภาพคล่องในปัจจุบัน ช่วยให้คุณกำหนดอัตราส่วนของพารามิเตอร์หลักสองประการขององค์กรได้อย่างแม่นยำ - สินทรัพย์ระยะสั้นและภาระหนี้ระยะสั้น ยิ่งตั้งค่าสูง ความเสี่ยงก็จะยิ่งต่ำลง จุดสำคัญที่สองคือการตรวจสอบอัตราส่วนหนี้สินหมุนเวียนต่อทุน นอกจากนี้ ก่อนซื้อกระดาษหนี้ขยะ คุณควรให้ความสนใจกับวันที่ชำระคืน

ในแง่ของผลตอบแทนและพฤติกรรมของตลาด พันธบัตรขยะมีคุณลักษณะหลายประการ:

พวกเขาหมุนเวียนกันอย่างแข็งขันในตลาดตราสารหนี้ ในขณะเดียวกัน ผลตอบแทนที่แท้จริงของพวกเขาอาจสูงกว่าสินทรัพย์ที่มีเรตติ้งสูง

การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยแทบไม่มีผลกระทบต่อมูลค่าตราสารหนี้ขยะ (ขยะ) (ไม่เหมือนกับพันธบัตรทั่วไป) เหตุผลหลักคือระยะเวลาในการครบกำหนดที่สั้นลงและความสามารถในการทำกำไรในระดับสูงของสินทรัพย์

ผลตอบแทนของพันธบัตรขยะขึ้นอยู่กับสภาวะเศรษฐกิจโดยตรง (เช่น ภาวะถดถอย)


- ในพฤติกรรมของพวกเขา สินทรัพย์ขยะคล้ายกับหุ้น เนื่องจากราคาและความสามารถในการทำกำไรของสินทรัพย์ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับความมั่นคงของผู้ออกหลักทรัพย์และการมีอยู่ของจุดแข็ง

ในช่วงเศรษฐกิจถดถอย มูลค่าของ Junk Bond จะลดลงตามรายได้ของบริษัทที่ออกตราสารหนี้ก็ลดลงเช่นกัน ในกรณีที่รายได้ของวิสาหกิจเพิ่มขึ้นราคาของตราสารหนี้จะเพิ่มขึ้นด้วย เป็นผลให้ยิ่งเศรษฐกิจในประเทศแข็งแกร่งขึ้นเท่าใดความเสี่ยงในการจัดการกับพันธบัตรขยะก็น้อยลง

ติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับกิจกรรมสำคัญของ United Traders - สมัครสมาชิก

ท่ามกลางฉากหลังของอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำในสหรัฐอเมริกา ยุโรป และญี่ปุ่น นักลงทุนสนใจพันธบัตร "ขยะ" อย่างจริงจัง ผู้เข้าร่วมตลาดกล่าว เหตุใดหลักทรัพย์เหล่านี้จึงน่าสนใจและสิ่งที่คุณต้องรู้เมื่อลงทุนในหลักทรัพย์

ในเดือนสิงหาคม ตลาดตราสารหนี้ของสหรัฐฯ มีการออกพันธบัตรองค์กรที่ให้ผลตอบแทนสูงที่มีอันดับความน่าเชื่อถือที่ไม่ใช่การลงทุน (เก็งกำไร) เพิ่มขึ้นอย่างมาก - ในสามสัปดาห์ของเดือน ปริมาณการออกหุ้นกู้อยู่ที่ 17.65 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่า 7.34 พันล้านดอลลาร์ ในเดือนกรกฎาคมปีนี้ และสูงกว่าช่วงเดียวกันของปี 2559 ถึง 865 ล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลของแพลตฟอร์มวิเคราะห์ Informa Global Markets โดยทั่วไป ปริมาณการออกพันธบัตรเพื่อการเก็งกำไรใหม่ในสหรัฐอเมริกาแตะระดับสูงสุดในรอบสามปี

นักวิเคราะห์มองว่าการออกขยะที่เพิ่มขึ้นนั้นมาจากบริษัทต่างๆ ที่แสวงหาผลประโยชน์ให้มากที่สุดก่อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในช่วงปลายปีที่จะบังคับให้ผู้ออกตราสารหนี้ในเงื่อนไขที่ไม่เอื้ออำนวย “ผู้จัดการระดับสูงของบริษัทกำลังเร่งรีบ [วางหนี้] ก่อนช่วงที่ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้นในเดือนกันยายนถึงตุลาคมซึ่งเกี่ยวข้องกับความคาดหวังของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด” Jonathan Dunsing ผู้จัดการพอร์ตอาวุโสของกองทุน Amundi Pioneer กล่าวโดย CNBC ว่า .

ในทางกลับกัน นักลงทุนทั่วโลกยินดีที่จะซื้อกระดาษที่มีอันดับ "ขยะ" เนื่องจากผลตอบแทนที่ต่ำมากของตราสารหนี้คุณภาพสูง ผู้เชี่ยวชาญที่สัมภาษณ์โดย RBC กล่าว ดังนั้น อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีจึงใกล้ระดับต่ำสุดประจำปีซึ่งอยู่ที่ 2.1% ต่อปี ในขณะที่ผลตอบแทนเฉลี่ยของพันธบัตร "ขยะ" ของอเมริกา ตามข้อมูลของ Bloomberg ผันผวนประมาณ 5.8% ต่อปี ดัชนีตลาดรวมของ Solactive USD High Yield Corporates เพิ่มขึ้นตั้งแต่ต้นปี โดยปัจจุบันซื้อขายใกล้ระดับสูงสุด 1,077 จุดต่อปี ตั้งแต่เดือนมกราคม ตัวบ่งชี้ได้รับประมาณ 4.9%

ตามรายงานล่าสุดของ Deutsche Bank พันธบัตรขยะของสหรัฐเป็นสินทรัพย์ที่ทำกำไรได้มากที่สุดเป็นอันดับสองรองจากกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน S&P 500 ในช่วงระยะเวลาสิบปีตั้งแต่วันที่ 9 ส.ค. 2550 ถึง 9 ส.ค. 2560 ในช่วงเวลานี้พวกเขาทำให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทน 95% และในการจัดอันดับสินทรัพย์ที่ทำกำไรของ Bloomberg ในช่วงเวลาเดียวกัน พันธบัตรยุโรปอยู่ในอันดับแรก และพันธบัตร "ขยะ" ของดอลลาร์อยู่ในอันดับที่สาม

ในบรรดานักลงทุนชาวรัสเซีย ความสนใจในหลักทรัพย์ที่ไม่มีอันดับการลงทุนก็สูงมากเช่นกัน ผู้จัดการพอร์ตที่ให้สัมภาษณ์ยอมรับ “ในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยต่ำในสหรัฐอเมริกา ยุโรป และญี่ปุ่น ความต้องการหลักทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงเพิ่มขึ้นอย่างมาก เราเห็นทั้งจากลูกค้าภาคเอกชนและลูกค้าสถาบัน” Konstantin Glazov หัวหน้าแผนกซื้อขายตราสารหนี้ของ IC Aton กล่าว

นอกจากนี้ เรากำลังพูดถึงไม่เพียงแต่เกี่ยวกับชาวอเมริกันเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวกับผู้ออกรัสเซียอีกด้วย Konstantin Bushuev หัวหน้าแผนกวิเคราะห์ตลาดของ Otkritie Broker กล่าว “ปัจจุบัน เศรษฐกิจรัสเซียและเศรษฐกิจโลกกำลังเติบโต มีสภาพคล่องเกินดุลมากในระบบธนาคารของรัสเซีย และธนาคารแห่งรัสเซียมีแนวโน้มที่จะดำเนินวงจรของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป ภายใต้เงื่อนไขดังกล่าว การซื้อพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงเป็นสิ่งที่สมเหตุสมผล” นักการเงินกล่าว RBC พบว่าตราสารหนี้ประเภทใดที่ถือเป็น "ขยะ" และการลงทุนที่มีความเสี่ยงในตราสารหนี้นั้นเป็นอย่างไร

พันธบัตรขยะคืออะไร

พันธบัตรขยะเป็นตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงโดยมีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำกว่าระดับการลงทุน คำจำกัดความนี้รวมถึงพันธบัตรที่ได้รับการจัดอันดับ Ba1 และต่ำกว่าโดย Moody's และ BB และต่ำกว่าโดย Fitch และ Standard and Poor's เนื่องจากอันดับเครดิตที่ต่ำ พันธบัตร "ขยะ" จึงมีความเสี่ยงสูงจากการผิดนัดชำระ แต่สถานการณ์นี้ทำให้แน่ใจได้ว่าสามารถทำกำไรได้สูง ผู้ออกหุ้นกู้ถูกบังคับให้เสนอความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเพื่อวางหนี้ ผลตอบแทนของพันธบัตร "ขยะ" สามารถเกินอัตราหลักของธนาคารกลางทั้งโดยคะแนนร้อยละหลายและหลายสิบครั้ง

อย่างไรก็ตาม คู่สนทนาของ RBC จากบริษัทการลงทุน โปรดทราบว่า "พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง" ในระยะนี้ค่อนข้างคลุมเครือ “สำหรับบางคน ทุกอย่างที่ต่ำกว่าอันดับการลงทุนคือหลักทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงและ Eurobonds ของรัสเซียก็เช่นกัน สำหรับบางตราสารที่ให้ผลตอบแทนสูงคือตราสารที่ออกโดยผู้ออกตราสารที่มีอันดับเครดิต B และมีส่วนต่างอัตราผลตอบแทนไปยังหลักทรัพย์ของรัฐที่สูงกว่า 400 bp” Glazov ยกตัวอย่าง

Aleksey Kovalev นักวิเคราะห์ของ Finam Group เห็นด้วยกับเขา ซึ่งตั้งข้อสังเกตว่าเนื่องจากหน่วยงานระหว่างประเทศทั้งหมดได้กำหนดให้รัสเซียมีการจัดอันดับการเก็งกำไร จึงไม่มีพันธบัตรของบริษัทจากผู้ออกตราสารในประเทศที่มีการจัดอันดับการลงทุนในตลาดเท่านั้น ดังนั้น หน่วยงาน S&P จึงกำหนดอันดับเครดิต BB+ ให้กับประเทศโดยมีแนวโน้มเป็นบวก ในขณะที่ Moody's และ Fitch ได้กำหนดอันดับเครดิต Ba1 และ BBB ด้วยแนวโน้มที่ "คงที่" “ตอนนี้เรามีผู้ออกตราสารระดับเฟิร์สคลาส (รัฐ บริษัทกึ่งรัฐ และบริษัทสินค้าโภคภัณฑ์ขนาดใหญ่) และมีทุกอย่างอื่นที่สามารถจัดตามเงื่อนไขได้ว่าเป็น "ขยะ" อเล็กซานเดอร์ หัวหน้าแผนกจัดหาลูกค้าของฝ่ายบริการการลงทุนและการรับประกันภัย ของธนาคาร Svyaz บอก RBC Nikonov

นอกจากนี้ ตามความเห็นของเขา ยังมีบริษัทประเภทหนึ่งที่จัดอยู่ในหมวดหมู่ของผู้ออก "ขยะ" ด้วยเหตุผลที่ไม่ใช่ด้านการเงิน - เนื่องจากการคว่ำบาตรต่อต้านรัสเซียหรือปัญหาในภาคเศรษฐกิจใดภาคหนึ่ง “ตัวอย่างเช่น ภาคโลหะวิทยาอยู่ภายใต้แรงกดดันท่ามกลางความต้องการโลหะที่ลดลง และหน่วยงานจัดอันดับกำลังปรับลดอันดับอันดับของบริษัททั้งหมดในภาคนี้โดยไม่มีข้อยกเว้น” Nikonov อธิบาย

เพื่อให้เข้าใจระดับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในพันธบัตร "ขยะ" นักลงทุนมักจะศึกษาสถิติการผิดนัดของหลักทรัพย์ดังกล่าว จากข้อมูลของ S&P ในปี 2559 ผู้ออกตราสารองค์กร 5.1% ที่มีการเก็งกำไรผิดนัดในตลาดตราสารหนี้สหรัฐ ในตลาดโลก ตามการประมาณการของมูดี้ส์ 4.5% ของผู้ออกหลักทรัพย์ที่ไม่มีอันดับความน่าเชื่อถือด้านการลงทุนล้มเหลวในการปฏิบัติตามภาระผูกพันที่มีต่อผู้ถือหนี้ ในปี 2560 หน่วยงานคาดว่าตัวเลขเหล่านี้จะลดลงเหลือ 3.9% ในตลาดสหรัฐฯ และ 3% ในตลาดโลก

ในรัสเซีย ตามข้อมูลของ Alexey Kupriyanov หัวหน้าแผนกตลาดตราสารหนี้ของ BCS ในช่วงสิบปีที่ผ่านมา ผู้ออกหลักทรัพย์ 155 รายผิดนัด โดย 130 รายไม่มีการจัดอันดับจากหน่วยงานระหว่างประเทศเลย และค่าผิดนัดครึ่งหนึ่งในหมู่ผู้ออกคะแนนตกอยู่กับธนาคารที่ธนาคารกลางเพิกถอนใบอนุญาต ผู้เชี่ยวชาญยอมรับเมื่อเทียบกับพื้นหลังนี้ ค่อนข้างยากที่จะกำหนดว่าการลงทุนที่มีความเสี่ยงในหลักทรัพย์รัสเซียที่มีการจัดอันดับการเก็งกำไรนั้นเปรียบเทียบกับการลงทุนในพันธบัตรอื่น ๆ อย่างไร ดังนั้นพวกเขาจึงเสนอให้พิจารณาพันธบัตร "ขยะ" ของผู้ออกรัสเซียเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงโดยปริยาย และคำนึงถึงความเสี่ยงทั้งหมดที่เกี่ยวข้องด้วย

วิธีการเลือกพันธบัตร "ขยะ"

ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอซึ่ง RBC พูดด้วยไม่แนะนำให้ลงทุนในพันธบัตร "ขยะ" ซึ่งเป็นเงินออมส่วนใหญ่ จากข้อมูลของ Bushuev พอร์ทการลงทุนไม่ควรเกินหนึ่งในสี่ของตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูง “ในขณะเดียวกัน เพื่อลดความเสี่ยง เป็นที่พึงปรารถนาที่ส่วนแบ่งของผู้ออกแต่ละรายในพอร์ตพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงไม่เกิน 5%” เขาเน้นย้ำ Dmitry Postolenko ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Kapital Management Company กล่าวว่านักลงทุนส่วนใหญ่มักจะพร้อมที่จะใช้จ่ายมากถึง 10% ของเงินออมในการซื้อพันธบัตร "ขยะ"

เมื่อเลือกพันธบัตร "ขยะ" คุณควรให้ความสนใจว่าผู้ออกหุ้นมีปัญหาอื่น ๆ ของหลักทรัพย์ในปริมาณและราคาเท่าใด Andrey Vallejo-Roman รองผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุนของ National Management Company กล่าว นอกจากนี้ยังมีความสำคัญต่อหนี้สาธารณะที่ผู้ออกตราสารหนี้มี การกำหนดขนาดของภาระหนี้จะช่วยให้เข้าใจว่าบริษัทจะสามารถรีไฟแนนซ์ได้หรือไม่ในกรณีที่ความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้เพิ่มขึ้น

Nikonov แนะนำให้นักลงทุนอย่ามองว่าสถานะทางการเงินของผู้ออกจะแย่แค่ไหน แต่ให้พิจารณาจากขอบเขตอันไกลโพ้นของธุรกิจที่บริษัทมีส่วนร่วม หากแนวคิดทางธุรกิจมีแนวโน้มที่ดี ผู้ออกดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะสามารถคืนเงินให้กับเจ้าหนี้ของตนได้ ผู้เชี่ยวชาญเชื่อมั่น

เพื่อลดความเสี่ยง นักลงทุนควรมุ่งความสนใจไปที่พันธบัตรที่ออกโดยผู้ออกตราสารจากภาคธุรกิจจริง ซึ่งสร้างกระแสเงินสดและมีสินทรัพย์ที่มีประสิทธิผล Postolenko กล่าวเสริม เป็นที่พึงประสงค์ว่าทรัพย์สินจะไม่ถูกจำนำสำหรับเงินกู้ธนาคาร. “จากนั้น ภายใต้สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด มันจะง่ายกว่าในการเจรจากับบริษัทเกี่ยวกับเงื่อนไขของการปรับโครงสร้างเงินกู้” นักการเงินกล่าว ในเวลาเดียวกัน เขาไม่แนะนำให้ลงทุนในพันธบัตร "ขยะ" ของบริษัทการเงินหรือไอทีซึ่งมีหนี้สินเกินจำนวนสินทรัพย์จริงในงบดุล

Bushuev ถือว่าพันธบัตร "ขยะ" ของกลุ่มบริษัท PIK (ฉบับ BO-P01) เป็นสิ่งที่น่าสนใจที่สุดในการซื้อ เนื่องจากในปีต่อๆ ไป เราสามารถวางใจในเสถียรภาพทางการเงินของผู้ออกตราสารนี้ได้ ที่น่าสนใจอาจเป็นพันธบัตรของ Pioneer Group (ฉบับ B1R2) ก่อนการเสนอในเดือนตุลาคม 2018 และพันธบัตรของ RSG-FinB7 จาก Kortros Group “บริษัทเหล่านี้ทั้งหมดเชื่อมโยงกับตลาดการก่อสร้างและยังอยู่ภายใต้แรงกดดัน แต่ในความเห็นของเรา เมื่อเศรษฐกิจเติบโตขึ้นและความต้องการที่มีประสิทธิภาพของประชากรฟื้นตัว สถานการณ์ที่นี่อาจดีขึ้น” Bushuev กล่าว

Kovalev ยังแยกประเด็นการแลกเปลี่ยนพันธบัตรของซีรีส์ 001P-01 จากบริษัท "เงินที่บ้าน" ด้วยอัตราผลตอบแทนประมาณ 17% ในกลุ่ม Eurobond ประเด็นของ AFK Sistema ที่จะครบกำหนดในปี 2019 มีศักยภาพอยู่บ้าง - ตอนนี้สามารถซื้อได้ในราคาที่น่าดึงดูดใจ นักวิเคราะห์กล่าวเสริม “จนถึงขณะนี้ ผลตอบแทนดอลลาร์เป็นตัวเลขสองหลัก ซึ่งกำลังฟื้นตัวอย่างรวดเร็วหลังจากการตัดสินของศาลครั้งล่าสุด” เขากล่าวสรุป

เมื่อลงทุนในพันธบัตร "ขยะ" ของผู้ออกต่างประเทศ จะดีกว่าที่จะมุ่งเน้นไปที่ดัชนีพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง เนื่องจากจะช่วยให้มีการกระจายพอร์ตที่ดีขึ้นและลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการผิดนัดชำระหนี้ของผู้ออกแต่ละราย Eric Legunn นักยุทธศาสตร์ของ Deutsche Asset กล่าว ผู้บริหารในการทบทวนล่าสุด เขาแนะนำให้นักลงทุนลงทุนในกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนสำหรับ Bloomberg Barclays US Corporate High Yield Total Return Index และ Solactive USD High Yield Corporates Total Market Index ในดัชนีเหล่านี้ คุณสามารถสร้างรายได้ประมาณ 5.5-6% ต่อปีในรูปดอลลาร์ Legunn กล่าว

น้ำมัน การประชุม FOMC การเลือกตั้งที่กำลังจะมีขึ้น บวกกับฤดูกาลการรายงานของบริษัทที่กำลังดำเนินอยู่ - นี่คือส่วนผสม "นิวเคลียร์" ที่การซื้อขายทั้งหมดมีส่วนเกี่ยวข้องในขณะนี้ และผู้เข้าร่วมรู้สึกสับสนอย่างสมบูรณ์ - จะต้องดูอะไรก่อน สิ่งที่สามารถละเลย? และที่สำคัญ โอเค - หากมีความแน่นอนในเรื่องทั้งหมดนี้! ไม่เลย - ทุกอย่างตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง น้ำมันร่วงลงสู่ขุมนรกและสิ้นสุดวันที่ 4% ต่ำกว่าระดับวันศุกร์ ในส่วนที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตั้ง ทั้งตัวผู้สมัครเองและหน่วยงานรัฐบาลต่างๆ เช่น FBI กำลังโยน "ถ่านหินลงในเตาหลอมแห่งความไม่แน่นอน" นี่คือเบื้องหลังของการซื้อขายเมื่อวาน เราต้องจ่ายส่วย - ผู้เข้าร่วมตลาดได้พยายามทุกวิถีทางเพื่อรักษาอย่างน้อยบางส่วนในตลาดในเชิงบวก และเกือบทั้งวันที่พวกเขาทำสำเร็จ แต่ ... ในตอนท้ายของเซสชั่นการซื้อขายหลัก คลื่นลูกเล็กของการทำกำไรกวาดล้าง ซึ่งทำให้ความพยายามทั้งหมดของวัวกระทิงสูญเปล่า ผลก็คือ ดัชนีปิดตัวลง แม้ว่าจะเป็นเพียงสัญลักษณ์ล้วนๆ แต่ก็ยังเป็นลบ โดยสูญเสียราคาจากไม่กี่ร้อยเป็น 0.1 เปอร์เซ็นต์

ในขณะเดียวกัน มีเพียงภาคเดียวที่ดีกว่าตลาดอย่างเห็นได้ชัด นั่นคือ อุตสาหกรรมพลังงานไฟฟ้า หุ้นของบริษัทในภาคนี้เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 1.7% นอกจากนี้ยังพบความต้องการที่ค่อนข้างแข็งแกร่งในส่วนแบ่งของผู้ให้บริการทางอากาศ หุ้นของพวกเขาได้เพิ่มราคามากกว่า 1% และหุ้นของ United Continental (UAL) มากกว่า 2%

นอกจากนี้ยังสามารถแยกแยะกลุ่มที่เล็กมาก แต่น่าสนใจทีเดียว ซึ่งรวมถึงหุ้นของบริษัทที่ดำเนินงานด้านการกำจัดขยะและการรีไซเคิล (พูดคร่าวๆ บริษัทเก็บขยะ). ความสนใจที่เพิ่มขึ้นในหุ้นของบริษัทเหล่านี้ได้รับการสังเกตในช่วงสองสามวันที่ผ่านมา ความต้องการที่เพิ่มขึ้นนี้ได้รับแรงหนุนจากการเปิดเผยรายงานประจำไตรมาสที่แข็งแกร่งมากจาก Stericycle (SRCL) ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่า 10% ในช่วง 3 วันที่ผ่านมา

หุ้นของบริษัทสินค้าโภคภัณฑ์ดูแย่ที่สุดเมื่อวานนี้ ซึ่งค่อนข้างเป็นธรรมชาติเมื่อเทียบกับราคาน้ำมันที่ลดลง 4% และโชคไม่ดีที่หุ้นของภาคเทคโนโลยีชีวภาพ หลังยังคงเห็นการขายสินทรัพย์จำนวนมากและสูญเสียอีก 0.7% โดยเฉลี่ยเมื่อวานนี้

จากการซื้อขายหุ้นต่างประเทศในตลาดหลักทรัพย์เซนต์ปีเตอร์สเบิร์กในวันจันทร์ที่ 31 ตุลาคม 2559 มีการทำธุรกรรม 1,798 รายการรวมเป็นเงินกว่า 6.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

มูลค่าการซื้อขายสูงสุดลดลงจากหุ้นของบริษัท Apple (NASDAQ: AAPL), McDonald's (MCD) และ Tesla Motors (NASDAQ: TSLA).

หลังจากวันที่พายุไม่รุนแรงมากเท่ากับวันที่ประหม่า ความสงบบางอย่างอาจเกิดขึ้นได้ในวันนี้ สาเหตุของการกล่อมนี้อาจเป็นจุดเริ่มต้นของการประชุมประจำวันของคณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหรัฐอเมริกา (US Federal Open Market) เราจะหาวิธีแก้ปัญหาในวันพรุ่งนี้เวลา 21.00 น. ตามเวลามอสโก ถึงแม้ว่าการตัดสินใจของเขาจะเป็นที่ทราบกันดีอยู่แล้วก็ตาม - อัตรานี้จะไม่มีการเปลี่ยนแปลงในขณะนี้ แต่ถึงกระนั้น การประชุม FOMC ก็เป็นเหตุการณ์สำคัญและเป็นไปไม่ได้ที่จะผ่านมันไปเช่นนั้น

หลังจากการตกลงมาด้วยความเร็วสูงเมื่อวานนี้ ดูเหมือนว่าราคาน้ำมันจะหยุดลงและกำลังรอข้อความเพิ่มเติมจากประเทศผู้ผลิตน้ำมัน ดังนั้นความน่าดึงดูดใจ - ไม่ว่าพวกเขาจะสามารถตกลงกับการผลิตแบบแช่แข็งได้หรือไม่ก็ตาม - ยังคงอยู่และจะทำให้นักเก็งกำไรทุกคนต้องสงสัย อย่างไรก็ตาม มีความหวังว่าวันนี้น้ำมันจะหยุดเล็กน้อย

ที่ "แนวหน้า" ขององค์กรในปัจจุบัน ความสนใจส่วนใหญ่เกิดจากรายงานจากผู้นำด้านการแพทย์และเทคโนโลยีชีวภาพ - บริษัทไฟเซอร์ (NYSE: PFE) และ GileadSciences(GILD) และตามรายงานฉบับแรกและฉบับที่สอง นักวิเคราะห์ไม่คาดหวังข้อมูลเชิงบวกใดๆ กระนั้น ผู้มองโลกในแง่ดีที่กระตือรือร้นที่สุดบางคนกำลังเดิมพันว่ากิเลียดยังคงสามารถสร้างความประหลาดใจให้กับผู้เข้าร่วมตลาดและคาดหวังความประหลาดใจที่น่ายินดีจากมัน หากสิ่งนี้เกิดขึ้น เราสามารถคาดหวังการเติบโตอย่างรวดเร็วแบบเดียวกันในหุ้นของบริษัทนี้ เทียบกับราคาที่ลดลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์มานี้

โดยทั่วไปแล้ว วันนี้เราสามารถคาดหวังการปรับฐานในช่วง 3 วันก่อนหน้าของการลดลงของดัชนีหลักและจุดสิ้นสุดของวันซื้อขายในเขตสีเขียวที่ระดับ +0.2% - +0.3% จากการปิดของเมื่อวาน

ดูไฟล์ pdf ที่แนบมาเพื่อดูข้อความเต็มของบทวิจารณ์:

Pavel Pakhomov หัวหน้าศูนย์ฝึกอบรมของ PJSC "St. Petersburg Exchange"

ในสำนวนทางการเงินระหว่างประเทศ "junk" หรือ "junk bond" หมายถึงพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงซึ่งมีความเสี่ยงสูงที่จะถูกผิดนัด พวกเขาสามารถเป็นพันธบัตรรัฐบาลที่มีการละลายที่น่าสงสัยเช่นเดียวกับพันธบัตรของ บริษัท ที่มีชื่อเสียงทางการเงินที่ไม่ดีหรือใกล้จะล้มละลาย


นักลงทุนมือใหม่จะดูแปลกว่าทำไมต้องจ่ายเงินเป็นจำนวนมากสำหรับกระดาษขยะ อัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ "ขยะ" คือ 150-300% ต่อปี (ผลตอบแทนของพันธบัตรของผู้ออกที่เชื่อถือได้คือ 6-9% ต่อปี) แต่ไม่มีอะไรน่าแปลกใจที่นี่ ผลตอบแทนสูงเป็นการชดเชยความเสี่ยงเพิ่มเติมที่นักลงทุนต้องเผชิญโดยการซื้อพันธบัตรที่มีความเสี่ยงสูง


มีนักลงทุนจำนวนมากที่ซื้อ "ขยะ" และพึ่งพาข้อเท็จจริงที่ว่าบริษัทที่ล้มละลายจะถูกซื้อโดยบริษัทที่น่าเชื่อถือ และจะจ่ายเงินกู้ รวมทั้งจ่ายดอกเบี้ยสูงตามสัญญา อย่างไรก็ตาม ผู้ลงทุนดังกล่าวควรตระหนักว่าสภาวะตลาดที่ถดถอยอาจทำให้บริษัทที่ออกหลักทรัพย์ไม่สามารถชำระหนี้ได้จนผิดนัด ประวัติของ Junk Bond ค่อนข้างน่าสนใจ ความจริงก็คือสำหรับนักลงทุนสถาบันจำนวนมาก (ธนาคาร กองทุนบำเหน็จบำนาญ บริษัทประกันภัย) ความเป็นไปได้ในการลงทุนในภาระหนี้นิติบุคคลนั้นถูกจำกัดด้วยกฎหมายเฉพาะพันธบัตรระดับการลงทุนเท่านั้น พันธบัตรจากผู้ออกตราสารเครดิตต่ำ - จัดอันดับโดย BB Standard & Poor's และ Ba Moody's - ไม่เป็นที่ต้องการจนถึงต้นทศวรรษ 1980 เป็นเพราะขาดความต้องการจึงได้รับชื่อ "ขยะ" ในสหรัฐอเมริกาจนถึงสิ้นยุค 70 การออกพันธบัตรใหม่ทั้งหมดที่มีไว้สำหรับการเสนอขายต่อประชาชนทั่วไปมีอันดับการลงทุน พันธบัตร "ขยะ" ที่ซื้อขายต่อสาธารณะเพียงอย่างเดียวคือภาระผูกพันของผู้ออกตราสารที่ได้รับการปรับลดรุ่น (ดาวน์เกรด) เนื่องจากสถานการณ์ทางการเงินที่แย่ลงและสูญเสียคุณภาพการลงทุน (เรียกอีกอย่างว่าเทวดาตกสวรรค์ - "เทวดาตก")


การปฏิวัติในตลาดตราสารหนี้
การปฏิวัติในตลาดตราสารหนี้เกิดขึ้นโดย Michael Milken ซึ่งต่อมาได้รับฉายาว่า "ราชาแห่งพันธบัตรขยะ" เขาถือเป็นบิดาผู้ก่อตั้งตลาดพันธบัตรขยะ


จากการศึกษาสถิติเกี่ยวกับตลาดตราสารหนี้องค์กร Milken ได้ข้อสรุปดังต่อไปนี้ ประการแรก ตราสารหนี้ที่มีอันดับเครดิตต่ำจะทำงานได้ดีกว่าในระยะยาวกว่าพันธบัตรที่มีอันดับเครดิตสูงกว่า แม้ว่าจะมีความเสี่ยงที่จะถูกผิดนัดเพิ่มขึ้นก็ตาม ประการที่สอง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรของบริษัทมีลักษณะเป็นวัฏจักร: จะทำงานได้ดีที่สุดเมื่อตลาดตกต่ำ และแย่ที่สุดเมื่อตลาด "ร้อนจัด" อยู่แล้ว และความเชื่อมั่นของนักลงทุนไม่มีที่สิ้นสุด


จากข้อมูลนี้ Milken พบว่าพันธบัตร "ขยะ" ไม่ใช่ "ขยะ" จริงๆ และผลตอบแทนขึ้นอยู่กับลักษณะของความคาดหวังของตลาด ผลจากการค้นพบนี้และการปฏิบัติที่ตามมาของ Milkin และผู้ติดตามของเขาในตลาดหลักทรัพย์ในสหรัฐอเมริกา โดยในปี 1983 มากกว่าหนึ่งในสามของพันธบัตรองค์กรทั้งหมดที่หมุนเวียนอยู่ในอันดับเครดิตที่ไม่ใช่การลงทุน สาเหตุของการเติบโตอย่างรวดเร็วของการออกหนี้ขยะนั้นเป็นเรื่องง่าย ประการแรก หลักทรัพย์เหล่านี้มีความน่าดึงดูดใจอย่างมากสำหรับผู้กู้องค์กร—พันธบัตรที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์มีแนวโน้มที่จะมีอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าที่จำหน่ายในบุคคลเฉพาะบุคคลและกำหนดข้อจำกัดน้อยลงสำหรับผู้ออกตราสาร ประการที่สอง เอกสารเหล่านี้มีความน่าสนใจมากขึ้นสำหรับนักลงทุนเช่นกัน


การวิจัยแสดงให้เห็นว่าพันธบัตรที่มีอันดับต่ำกว่าทำให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนจากการปรับความเสี่ยงที่สูงขึ้น ความเสี่ยงพิเศษ (ค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมจากอัตราดอกเบี้ยสำหรับภาระผูกพันที่ปราศจากความเสี่ยง) ของพันธบัตรที่มีอันดับต่ำนั้นเกินระดับที่สมเหตุสมผลโดยความน่าจะเป็นที่จะผิดนัด กล่าวคือ ความสูญเสียที่แท้จริงในหนี้สินของบริษัทที่ประกาศตัวเองล้มละลายนั้นมากกว่าการชดเชยด้วยการจ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจากบริษัทอื่น


ดังนั้น นักลงทุนที่ซื้อพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายของพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงจึงทำได้ดีกว่าผู้ที่ซื้อพันธบัตรระดับการลงทุน และยังคำนึงถึงความสูญเสียจากหลักทรัพย์ที่ผู้ออกประกาศผิดนัดด้วย


การวิเคราะห์เป็นสิ่งที่ขาดไม่ได้
พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงถือเป็นเครื่องมือสำหรับนักลงทุนที่ก้าวร้าวที่สุด ซึ่งไม่เพียงแต่รับความเสี่ยงอย่างมีสติเท่านั้น แต่ยังพร้อมสำหรับการขาดทุนอย่างร้ายแรงในกรณีที่เกิดการผิดสัญญา


การทำงานกับพันธบัตร "ขยะ" จำเป็นต้องมีการวิเคราะห์ที่ซับซ้อน ซึ่งรวมถึงการศึกษาสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน การคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย การระบุอุตสาหกรรมและบริษัทที่มีแนวโน้มว่าจะเป็นไปได้ การประเมินสถานะทางการเงินของผู้ออกหุ้นรายใดรายหนึ่ง และการคำนวณผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นของพันธบัตร นักลงทุนที่ไม่ได้เตรียมตัวไว้ 99 รายจาก 100 รายจะไม่รับมือกับงานดังกล่าว


นอกจากนี้ เมื่อสร้างผลงานของภาระผูกพัน "ขยะ" จำเป็นต้องให้ความสนใจเป็นพิเศษกับการกระจายความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ว่านักลงทุนทุกรายจะมีเงินทุนเพียงพอสำหรับสร้างพอร์ตตราสารหนี้เหล่านี้จำนวนมาก ในสถานการณ์เช่นนี้ ทางออกที่ดีที่สุดคือการซื้อหุ้นของกองทุนตราสารหนี้ "ขยะ" ซึ่งเป็นการลงทุนเริ่มต้นในช่วงตั้งแต่ 1 ถึง 5 พันเหรียญสหรัฐ


เมื่อเลือกกองทุนรวม "ขยะ" ควรคำนึงถึงระดับของค่าใช้จ่าย (ไม่ควรเกินค่าเฉลี่ยสำหรับหมวดนี้ - 1.3% ในขณะนี้) และการดำรงตำแหน่งของผู้จัดการ (มากกว่า 5 ปีจะดีกว่า) . สำหรับประเภทของกองทุนตราสารหนี้ขยะ ดัชนี Lipper High-Yield Bond Index และ Lehman High-Yield Index เป็นดัชนีที่ใช้กันมากที่สุด


หากเราพูดถึงผู้ออกพันธบัตร "ขยะ" เราสามารถแยกแยะกลุ่มต่อไปนี้:
– ดาวรุ่ง ("ดาวรุ่ง" คือบริษัทอายุน้อยที่มีการพัฒนาแบบไดนามิกที่ไม่มีประวัติการดำเนินงานที่ยาวนาน ขนาดของสินทรัพย์ หรือความมั่นคงทางการเงินที่จำเป็นในการได้รับการจัดอันดับการลงทุน)
- เทวดาตกสวรรค์ ("เทวดาตกสวรรค์" - บริษัท ที่ครั้งหนึ่งเคยได้รับการจัดอันดับการลงทุน แต่สูญเสียไปเนื่องจากปัญหาทางการเงิน)
– บริษัทที่มีหนี้สูง (บริษัทที่มีหนี้มาก);
– บริษัทที่เน้นเงินทุนสูง (บริษัทที่เน้นเงินทุนจำนวนมากถูกบังคับให้เข้าสู่ตลาดพันธบัตรขยะเมื่อไม่สามารถครอบคลุมความต้องการเงินทุนด้วยเงินทุนของตนเองหรือเงินกู้จากธนาคาร)


ควรจำไว้ว่าการเลือกพันธบัตร "ขยะ" จะต้องได้รับการพิจารณาอย่างถี่ถ้วนและเน้นที่คุณภาพสูงสุดด้วยคะแนน BB อย่าลืมเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เป็นส่วนหนึ่งของพันธบัตร "ขยะ" ซึ่งรวมถึง:
– ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย (ในบริบทของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น การออกพันธบัตรใหม่จะออกมาพร้อมกับคูปองที่สูงขึ้น ส่งผลให้ราคาของพันธบัตรที่หมุนเวียนอยู่แล้วลดลงและทำให้น่าสนใจน้อยลง)
– ความเสี่ยงในการผิดนัด (หมายถึงการที่ผู้กู้ไม่สามารถให้บริการและชำระหนี้)
– ความเสี่ยงของการปรับลด (คุณภาพเครดิตของพันธบัตรลดลงในสายตาของหน่วยงานจัดอันดับทำให้นักลงทุนสงสัยในการละลายของผู้ออกซึ่งนำไปสู่การลดลงของราคาตลาดของตราสารหนี้);
– ความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ
– ความเสี่ยงในการเรียก (ความน่าจะเป็นที่ผู้ออกจะใช้สิทธิเรียกหุ้นกู้ก่อนครบกำหนด)


เวลาซื้อ
ความเป็นอยู่ที่ดีของเศรษฐกิจ เงื่อนไขสำคัญความสำเร็จของการลงทุนในพันธบัตร "ขยะ"


ทุกวันนี้ บริษัทที่ไม่ได้รับการจัดอันดับการลงทุนในสหรัฐฯ ส่วนใหญ่มีภาระหนี้จำนวนมาก ซึ่งในกรณีที่เศรษฐกิจฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง จะช่วยเพิ่มยอดขายและทำให้ผู้กู้สามารถชำระหนี้ได้ง่ายขึ้น
นอกจากนี้ในระยะเริ่มต้นของการฟื้นตัวของเศรษฐกิจยังมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกด้วย ส่งผลให้ต้นทุนตราสารหนี้ที่น่าเชื่อถือลดลง (เช่น พันธบัตรรัฐบาล) ลดลง และเพิ่มความน่าดึงดูดใจของพันธบัตร "ขยะ"


ด้วยการฟื้นตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจ ความเสี่ยงของการผิดนัดชำระหนี้ลดลง และหากอัตราของคลังในเงื่อนไขเหล่านี้เพิ่มขึ้น พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงก็จะลดลง ท้ายที่สุดแล้ว เบี้ยประกันความเสี่ยงที่นักลงทุนเรียกร้องเพื่อชดเชยความน่าจะเป็นของการไม่ชำระเงินจะลดลง


เรื่องอื้อฉาวเกี่ยวกับการรายงานบริษัทฉ้อโกงของบริษัทขนาดใหญ่ในปี 2544 การคาดการณ์เชิงลบเกี่ยวกับสถานะของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ทำให้ผลตอบแทนของพันธบัตร "ขยะ" เพิ่มขึ้น เนื่องจากการรับรู้ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น ผู้กู้องค์กรจึงต้องเสนออัตราดอกเบี้ยให้นักลงทุนสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ในปีหน้า นักวิเคราะห์คาดการณ์เกี่ยวกับการเติบโตของรายได้จากการลงทุนในพันธบัตร "ขยะ" ต่อไปไม่เป็นความจริง นี่เป็นเพราะการสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับการล้มละลายหลายครั้ง เช่นเดียวกับการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของบริษัทโทรคมนาคมและพลังงาน การเสื่อมสภาพของสภาพทางการเงินของผู้ออกหลักทรัพย์ของทั้งสองภาคส่วนทำให้เกิดความซบเซาของตลาดภาระผูกพันขององค์กรทั้งหมด


พันธบัตรขยะกลับมาในปี 2546 ตราสารหนี้คุณภาพสูง ได้แก่ มีเรตติ้งการลงทุน ราคาพุ่ง ตกเป็นเป้าความสนใจของนักลงทุนอย่างใกล้ชิด โดยธรรมชาติแล้วสิ่งนี้ลดความน่าดึงดูดใจลงเพราะพวกเขาไม่ถูกอีกต่อไป ถึงเวลาพิจารณาหุ้นกู้คุณภาพต่ำ


ในปี 2547 ความต้องการพันธบัตร "ขยะ" ไม่ได้เรียกว่า "บ้า" อีกต่อไป บริษัทต่างๆ พยายามเปลี่ยนข้อตกลงและดึงดูดนักลงทุนให้เร็วที่สุด โดยลงรายชื่อหุ้นภายในเวลาไม่กี่วัน ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคมเป็นต้นไป มีการออกพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงเป็นมูลค่าประมาณ 42 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 75% ต่อปี


และทุกอย่างก็แตกต่างไปจากเรา บางครั้ง พันธบัตรของบริษัทรัสเซียก็จัดอยู่ในประเภท "ขยะ" เช่นกัน อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่เป็นความจริงเสมอไป แม้ว่าที่จริงแล้วพันธบัตรของรัสเซียอย่างเป็นทางการจะอยู่ภายใต้คำจำกัดความของ "ขยะ" (อันดับของพวกเขาต้องไม่เกิน B - การจัดอันดับอธิปไตยของรัสเซีย) พวกเขาแทบจะไม่เป็นเช่นนั้น


ประการแรกพวกเขาไม่สามารถจัดเป็นผลกำไรสูงได้ หากเรานำอัตราผลตอบแทนรูเบิลของพันธบัตรองค์กรรัสเซีย (ประกอบด้วย 18-22%) มาสู่อัตราผลตอบแทนของสกุลเงิน ปรากฎว่าอย่างหลังจะค่อนข้างต่ำ


ประการที่สอง การประเมินความเสี่ยงของพันธบัตรรัสเซียจำนวนมากถูกประเมินค่าสูงเกินไปอย่างชัดเจนโดยหน่วยงานระหว่างประเทศ วิธีการของพวกเขาถูกสร้างขึ้นในลักษณะที่ในเงื่อนไขของเราพวกเขาไม่ให้ความสำคัญกับธุรกิจของผู้กู้มากเท่ากับความเสี่ยงของประเทศ เรตติ้งของประเทศเพิ่มขึ้น และหลังจากนั้น เรตติ้งของบริษัทรัสเซียก็พุ่งสูงขึ้น แม้ว่าจะไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงโดยพื้นฐานในพวกเขา


ผู้เข้าร่วมตลาดหลายคนอ้างถึงภาษีการออกพันธบัตร ซึ่งทำให้พันธบัตรของบริษัทเสียเปรียบเมื่อเทียบกับตั๋วสัญญาใช้เงินและพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งไม่มีการเรียกเก็บภาษีการออกพันธบัตร ซึ่งเป็นสาเหตุหนึ่งที่ขัดขวางการพัฒนาพันธบัตร "ขยะ" การหักภาษีซึ่งทำให้การออกพันธบัตรมีราคาแพงขึ้น มีผลกระทบในทางลบต่อความสามารถขององค์กรในการระดมทุนที่ยืมมา ผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่นสนับสนุนการแนะนำระดับต่างๆ ของการเก็บภาษี (ระดับก้าวหน้า) ขึ้นอยู่กับอายุของพันธบัตรที่ออก


การลดภาษีจะช่วยให้ผู้ออกตราสารเสนอผลตอบแทนที่สูงขึ้นแก่นักลงทุน ซึ่งอาจทำให้เงินไหลออกจากตลาดตราสารหนี้ของรัฐบาลและทำให้เงื่อนไขการกู้ยืมของรัฐบาลยากขึ้น นอกจากนี้ยังมีการร้องเรียนเกี่ยวกับขั้นตอนการชำระภาษีล่วงหน้าซึ่งหมายความว่าผู้ออกจะต้องจ่ายก่อนที่จะดึงดูดเงินทุนในตลาด นอกจากนี้ หากการจัดวางล้มเหลว (ในกรณีที่ปฏิเสธที่จะลงทะเบียนหรือเนื่องจากการวางตำแหน่งไม่ครบถ้วน) การชำระภาษีจะไม่สามารถขอคืนได้


ทำให้เกิดการวิพากษ์วิจารณ์และขั้นตอนที่ซับซ้อนของการลงทะเบียนของรัฐ มันกินเวลานานหลายเดือน และในช่วงเวลานี้ ตามที่ประสบการณ์แสดงให้เห็น สถานการณ์สามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างมาก


การห้ามซื้อขายพันธบัตรก่อนสิ้นสุดระยะเวลาการจัดตำแหน่ง ซึ่งทำให้ผู้รับการจัดจำหน่ายขาดโอกาสในการคงราคาในตลาดรอง ดูเหมือนจะเข้าใจยากโดยสิ้นเชิง สภาพคล่องจะมาจากไหนหากนักลงทุนที่ซื้อพันธบัตรจากผู้ออกหุ้นกู้ไม่สามารถขายได้จนกว่าการจัดวางของปัญหาทั้งหมดจะเสร็จสิ้น


จากกำไรสู่ขาดทุน - ก้าวเดียว ปริมาณปัจจุบันของตลาดพันธบัตรขยะของรัสเซียนั้นค่อนข้างเจียมเนื้อเจียมตัว อย่างไรก็ตาม จำนวนนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นในช่วง 1-2 ปีที่ผ่านมา ที่พร้อมจะรับความเสี่ยงเพื่อรายได้ที่สูงขึ้น จะทำให้ปริมาณตลาดเพิ่มขึ้น สิ่งนี้จะช่วยธุรกิจขนาดกลางด้วย เนื่องจากเป็นธุรกิจที่กำลังพัฒนาและจำเป็นต้องลงทุนอย่างมาก และเป็นผู้ออกพันธบัตร "ขยะ" ส่วนใหญ่


แม้กระทั่งตอนนี้ นักลงทุนยังไม่รู้สึกเขินอายกับการปรากฏตัวในตลาดหุ้นของพันธบัตรที่มีความเสี่ยงด้านเครดิตสูง ในช่วง 4 เดือนแรกของปี 2547 มีการออกพันธบัตรที่มีความเสี่ยงสูงในตลาดหุ้นรัสเซียมากกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้วถึง 8 เท่า และส่วนแบ่งของพันธบัตรดังกล่าวในปริมาณรวมของหลักทรัพย์ที่วางใหม่เพิ่มขึ้นสองเท่าเป็น 15% ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าข้อเสนอนี้เป็นหลักฐานโดยตรงว่าตลาดหุ้นกำลังเป็นเครื่องมือในการดึงดูดเงินเข้าสู่เศรษฐกิจที่กำลังเติบโต


"วิกฤตความเชื่อมั่น" ของธนาคารในเดือนกรกฎาคมเป็นผลสืบเนื่องของการรักษาเสถียรภาพทางการเงินอย่างมีเหตุมีผลและหลีกเลี่ยงไม่ได้ (อัตราเงินเฟ้อต่ำ อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ อัตราผลตอบแทนต่ำในตลาดตราสารหนี้) แต่เป็นปัญหาในภาคการธนาคาร (การเพิกถอนใบอนุญาตจากโครงสร้างทางการเงินจำนวนหนึ่ง) ที่จะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของตลาดพันธบัตรขยะ จริงอยู่ที่ นักวิเคราะห์ไม่มั่นใจเกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการทำเงินกับพวกเขา แต่การขาดทุน แค่นั้นก็ค่อนข้างง่าย ท้ายที่สุด เมื่อพูดถึงพันธบัตร "ขยะ" จากกำไรเป็นขาดทุน - ขั้นตอนเดียว


โรมัน ซูบาเรฟ

เมื่อสองสามวันก่อน เขาเป็นเด็กอัจฉริยะที่สร้างโชคลาภจากหุ้นราคาถูก (ราคาถูก) และวันนี้เขาถูกมองว่าเป็นเพียงนักต้มตุ๋นอีกคนหนึ่ง

เมื่อเร็วๆ นี้ โมฮัมเหม็ด อิสลาม วัย 17 ปี กลายเป็นหัวข้อข่าวเกี่ยวกับความรู้สึกที่เขาสร้างขึ้นเมื่อเขาทำการซื้อขายหุ้นขยะมูลค่า 72 ล้านดอลลาร์ แต่กลับกลายเป็นว่าทั้งหมดนี้เป็นเรื่องโกหกครั้งใหญ่

แน่นอน เขาเป็นแค่เด็กโง่ที่ทำในสิ่งที่เด็กโง่มักทำ ในวัยของเขา พวกเขาทำสิ่งที่โง่เขลา แต่ขอบคุณพระเจ้า ไม่มีใครสนใจสื่อมวลชนเลย ตอนนี้พวกเขาพูดถึงเขาในฐานะนักต้มตุ๋นที่น่ากลัวซึ่งสามารถหลอกสื่อและสาธารณชนได้

ความคาดหวังสูงเกินควร

ในโลกของหุ้นขยะราคาถูก เป็นไปไม่ได้ที่จะสร้างเงินก้อนโต นับประสา 72 ล้านดอลลาร์ แต่ถ้าคุณตามใจตัวเองด้วยความคาดหวังที่ไม่สมจริง คุณจะต้องผิดหวังในระยะยาว

บรรดาผู้ที่ซื้อขายหุ้นราคาถูกมาหลายปีสามารถจดจำทั้งขาขึ้นและขาลงได้เสมอ แต่เพื่อให้ได้รับข้อดีในตอนท้าย คุณต้องระมัดระวังและสมเหตุสมผล ว่ากันว่าโชคเข้าข้างผู้กล้า มันก็เป็นอย่างนั้น แต่ไม่ถูกใจคนโง่

หากคุณคิดว่าคุณสามารถเป็นเศรษฐีได้ภายในเวลาไม่กี่ปีในการซื้อขายหุ้นขยะ แสดงว่าคุณหมดสติไปแล้ว ถ้ามันง่ายขนาดนั้น เราทุกคนคงเป็นเศรษฐี ความจริงก็คือถ้าคุณต้องการสร้างรายได้จากการซื้อขายหุ้นขยะ คุณต้องมีวินัยและมองสิ่งต่าง ๆ อย่างสมจริงเสมอ

นอกจากนี้ยังจำเป็นต้องปฏิบัติตามกฎพื้นฐานที่พิสูจน์แล้วว่ามีประสิทธิภาพในแง่ของการสร้างผลกำไรในตลาดหุ้นขยะ

กฎข้อที่ 1 อย่าเชื่อข่าวลือและเรื่องซุบซิบ

ฟังดูดีเกินจริง หากคุณคิดว่าคุณสามารถลงทุน 1,000 ดอลลาร์ในหุ้นขยะและถอนเงิน 750,000 ดอลลาร์ในหนึ่งเดือน แสดงว่าคุณคิดผิด สิ่งนี้จะไม่เกิดขึ้น เป็นที่ยอมรับว่าบางครั้งนี่คือสิ่งที่คุณต้องการทำ (เกิดขึ้นกับทุกคน) แต่อย่าปล่อยให้ความโลภมาบดบังจิตใจของคุณ

กฎข้อที่ 2 เอาเงินหนี

หากต้องการรวยในหุ้นขยะ คุณต้องดำเนินการอย่างรวดเร็ว นี่ไม่ใช่สถานที่ที่ดำรงตำแหน่งเป็นเวลานานพอสมควร หุ้นขยะเป็นสิ่งที่ดีสำหรับผลกำไรที่รวดเร็ว ความจริงก็คือพวกเขามีความผันผวนมาก ดังนั้นกำไรของวันนี้สามารถเปลี่ยนเป็นขาดทุนของวันพรุ่งนี้ได้อย่างรวดเร็ว หากคุณเดาทิศทางได้สำเร็จ ให้เอาเงินออกจากตลาด บางครั้งสถานการณ์ก็เปลี่ยนไปในเวลาไม่กี่ชั่วโมง อีกครั้งอย่าปล่อยให้ความโลภครอบงำจิตใจของคุณ

กฎข้อที่ 3 มีส่วนร่วม

หุ้นขยะไม่ใช่สินทรัพย์ที่คุณสามารถลงทุนและลืมไปได้ชั่วขณะหนึ่ง เราจำเป็นต้องติดตามสถานการณ์อย่างต่อเนื่อง นั่นคือเหตุผลที่หุ้นขยะไม่เหมาะกับนักลงทุนทุกคน เทรดเดอร์ที่ประสบความสำเร็จในส่วนนี้ของตลาดหุ้นมีความยืดหยุ่นและความชำนาญเพียงพอ และพร้อมที่จะดำเนินการในพริบตา บางครั้งโอกาสทำกำไรที่ดีก็ปรากฏขึ้นเพียงไม่กี่นาที

กฎเหล่านี้ยากต่อการปฏิบัติตาม แต่กฎเหล่านี้ "ช่วยชีวิต" และช่วยให้คุณทำกำไรอย่างสม่ำเสมอจากการซื้อขายหุ้นราคาถูก ...



ชอบบทความ? แบ่งปันกับเพื่อน ๆ !